BPenghancuran di supermarket sangat populer – dan sering kali rantai tersebut pantas untuk dicoba. Kenangan pengecer bahan makanan besar masih segar harus malu selama pandemi untuk mengembalikan tarif keringanan bisnis yang ditujukan untuk pemilik toko yang pintunya, tidak seperti milik mereka, ditutup atas perintah pemerintah. Tapi inilah tuduhan keserakahan yang terlihat salah kaprah: pencatutan curang selama guncangan inflasi pangan.
Ed Davey, pemimpin Liberal Demokrat, membuat tesis pencatut berputar minggu lalu ketika dia mengklaim supermarket jahat “menghasilkan keuntungan yang mengejutkan” dan meminta Otoritas Persaingan dan Pasar untuk menyelidiki. Akun apa yang dibaca Davey? Bukti keuntungan di atas rata-rata – yang akan dipikirkan orang – sulit dilihat dalam angka yang diaudit dari Sainsbury’s dan Tesco, dua operator terbesar.
Alih-alih berlinang air mata, tingkat pendapatan secara historis normal jika dilihat selama beberapa tahun. Kecuali distorsi dari transaksi real estat, penghapusan toko, penghapusan, dan sejenisnya, ini adalah kisah pengembalian yang kira-kira datar.
Berikut pembacaan laba operasi ritel dasar Sainsbury sebelum bunga, mungkin metrik yang paling berguna dalam konteks ini, dimulai dengan tahun keuangan terbaru 2022-23 dan ke belakang: £926 juta, £1 miliar, £713 juta, 938 juta, dan £981 juta. Mid-dip telah menjadi tahun yang dilanda pandemi dengan biaya tambahan (hanya biaya tambahan yang tidak cukup untuk mendapatkan keringanan dari tarif bisnis), tetapi sebaliknya fitur yang menonjol adalah sempitnya penawaran. Faktanya, satu dekade yang lalu Sainsbury’s menghasilkan lebih banyak keuntungan tahunan dari bahan makanan.
Di Tesco, gambar terbaru terlihat serupa. Pemimpin pasar juga melaporkan penurunan 7% dalam laba operasi ritel yang disesuaikan untuk tahun finansial terakhir – menjadi £2,3 miliar di Inggris dan Irlandia. Dan, seperti para investor Sainsbury, pernyataan “pandangan” resminya meramalkan tahun depan yang “datar”.
Beberapa orang akan berpendapat bahwa totalnya di sini masih besar dan supermarket harus menanggung lebih banyak kesulitan finansial bagi pelanggan ketika inflasi bahan makanan mencapai remaja yang tinggi. Cukup adil. Tetapi klaim keserakahan yang luar biasa biasanya terkait dengan metrik seperti margin keuntungan dan pengembalian modal yang digunakan (ROCE). Dengan ukuran apa pun, Sainsbury’s dan Tesco jelas tidak menandai apa pun dibandingkan masa lalu.
Margin laba ritel Sainsbury adalah 3,4% pada 2019-2020 sebelum pandemi dan 2,99% tahun lalu. Tesco baru saja mengembalikan 3,8%, dibandingkan dengan 5% yang dulu ditargetkan. Angka-angka itu jauh di bawah pencapaian produsen makanan dan minuman global. Unilever, titan dove-to-domestos global, baru dilaporkan 16%.
Adapun ROCE, Sainsbury’s mencapai 7,6% tahun lalu, yang pendapat keuangan konvensional akan menyedihkan ketika inflasi keseluruhan adalah 10%. Rasio membantu menjelaskan mengapa, bahkan setelah berjalan lebih baik selama enam bulan terakhir, saham Sainsbury kira-kira berada di awal abad ini — ya, abad ini.
Investor jangka panjang akan menikmati aliran dividen yang stabil selama 23 tahun terakhir yang tidak tercermin dalam kinerja harga saham, tetapi Anda mendapatkan gambarannya. supermarket cenderung menjadi investasi pendapatan yang tidak praktis, setidaknya sejak Aldi dan Lidl mengambil peran kunci sebagai polisi harga pada 1990-an. Tidak ada dalam laporan keuangan baru-baru ini yang menunjukkan bahwa pasar tiba-tiba menjadi kurang kompetitif.
setelah promosi buletin
Tentu saja, mungkin ada area di mana supermarket menekan harga. Beberapa ekonom menunjuk susu sebagai pasar di mana sesuatu yang aneh terjadi antara gerbang pertanian dan rak. Sisi negatifnya, keluhan dari kuartal lain adalah bahwa supermarket telah meningkatkan margin pada bensin dan solar (CMA sedang menyelidiki biaya ini) untuk membatasi inflasi harga makanan. Detail granular sulit dilihat dari luar. Dengan tidak adanya mereka, angka margin keseluruhan mungkin merupakan petunjuk terbaik untuk gambaran yang lebih besar.
Tidak satu pun dari hal ini dapat disangkal bahwa tingkat inflasi pangan sangat mengejutkan dan paling parah menimpa kelompok termiskin karena dampak kenaikan berbasis komoditas paling akut pada akhir anggaran. Dan ada perdebatan yang sah tentang hal itu apakah rantai besar membuat bahan pokok termurah mereka tersedia di toko mereka yang lebih kecil – tetapi itu adalah klaim yang berbeda dari keserakahan umum akan keuntungan.
Dan untuk lebih jelasnya, tampaknya sangat mungkin bahwa keserakahan terjadi di tempat lain dalam perekonomian. Pasti kekhawatiran ini layak penyelidikan oleh para gubernur bank sentral yang seharusnya menghabiskan lebih sedikit waktu untuk mencaci-maki pekerja karena menuntut kenaikan upah. Hanya saja nama merek besar dan raksasa agribisnis makanan global tampaknya lebih mungkin menjadi penyebab daripada supermarket besar di Inggris, dengan margin sekitar 3% (dan lainnya dengan lebih sedikit).
Agar adil, Davey juga menyebarkan kecurigaannya pada “perusahaan multinasional makanan”. Tapi sampai dia berpikir dia menemukan skandal akuntansi besar dengan keuntungan yang diremehkan, dia mungkin harus mengabaikan supermarket Inggris.