Runtuhnya Bank Lembah Silikon (SVB) pasti membawa kembali kenangan September 2008, ketika kebangkrutan Lehman Brothers memicu keruntuhan pasar, resesi global dan pelonggaran dramatis kebijakan moneter oleh bank sentral dunia.
Khawatir bahwa SVB bukan satu-satunya bank yang diatur dengan buruk yang merasakan dampak dari lonjakan yang stabil suku bunga AS telah menyebabkan pemikiran ulang tentang apa yang harus dilakukan dengan biaya pinjaman resmi. Itu pada akhirnya tergantung pada apakah ini benar-benar “momen Lehman” atau pengulangan dari kehancuran pasar saham tahun 1987 atau kehancuran hedge fund Long Term Capital Management tahun 1998, ketika gejolak pasar bersifat sementara.
Pada dua kesempatan sebelumnya, the cadangan federal ketakutan pada pemotongan suku bunga yang terbukti tidak perlu dan kemudian disesali. Fakta bahwa SVB bangkrut pada saat inflasi AS tetap tinggi adalah hal yang memusingkan The Fed. Bank of England dan Bank Sentral Eropa menghadapi dilema yang sama.
Dalam keadaan normal, Fed tidak akan ragu menaikkan suku bunga karena… inflasi inti – tidak termasuk makanan dan energi – berada di 5,5% dan turun pada tingkat beku. Baru minggu lalu, Ketua Fed Jerome Powell menjatuhkan petunjuk kenaikan baru 0,5 poin persentase sedang dalam perjalanan.
Tapi itu sebelum krisis di SVB. Pasar keuangan bereaksi buruk terhadap keruntuhan bank terbesar ke-16 Amerika, khawatir itu bisa menjadi yang pertama dari banyak. Peter Warburton, kepala ekonom di kelompok riset Perspektif Ekonomi, percaya mereka benar untuk khawatir bahwa Fed telah salah menghitung dampak pukulan ganda menaikkan suku bunga dan menjual obligasi sebagai bagian dari proses yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif.
“Penjual pendek dan penarikan deposit telah menurunkan SVB, tetapi masalahnya sistemik. The Fed telah mencopot kursi dan kapasitas tempat duduk tidak mencukupi,” kata Warburton.
Namun, Fed bersikeras telah mengambil langkah-langkah untuk memastikan tidak ada penularan. Ini telah menjamin semua simpanan dengan SVB dan mengumumkan program pendanaan baru yang murah hati untuk membantu bank dengan masalah likuiditas. Selain itu, dikatakan bahwa sistem perbankan secara keseluruhan memiliki penyangga modal yang lebih besar untuk menyerap kerugian dibandingkan tahun 2008. Jika semua ini benar, The Fed tidak memiliki alasan untuk melunakkan kebijakan suku bunga yang agresif.
Pada kenyataannya, pasar berasumsi bahwa kemungkinan kenaikan 0,5 poin persentase pada pertemuan Fed berikutnya akhir bulan ini hampir nol dan pilihannya adalah antara kenaikan 0,25 poin persentase atau tidak melakukan apa-apa. Ada alasan untuk berhati-hati.
setelah promosi buletin
Pertama, krisis di SVB akan memperketat kondisi pasar keuangan, membuat bank lebih mahal dan kurang bebas menyediakan kredit. Ini akan memiliki dampak yang sama pada aktivitas seperti kenaikan suku bunga.
Kedua, akan membutuhkan waktu untuk merasakan dampak penuh dari kenaikan suku bunga resmi AS dari tepat di atas nol menjadi 4,5-4,75%. The Fed akan menyadari risiko pengulangan awal tahun 2000-an, ketika ekonomi tampaknya mengabaikan dampak kenaikan suku bunga 17 seperempat poin, hanya untuk akhirnya membentur tembok.
Pada akhirnya, pasar akan memutuskan apa yang terjadi selanjutnya. Jika mereka tenang, suku bunga akan naik 0,25 poin persentase akhir bulan ini. Jika gejolak berlanjut, Fed tidak mungkin mengambil risiko itu, meskipun ada risiko membendung masalah inflasi yang lebih besar di kemudian hari.