TIDAKAda banyak hal yang bisa dilihat di sini, jadi silakan terus berjalan. Itulah pesan Gedung Putih kepada mereka yang takut akan keruntuhan tiga bank AS dalam beberapa bulan berarti masalah serius bagi perekonomian terbesar di dunia.
Joe Biden benar, meskipun garis bahwa sistem keuangan AS pada dasarnya sehat lebih sulit dipertahankan karena jelas bahwa bank Silicon Valley bukanlah kasus yang terisolasi. Perekonomian Amerika telah melambat tetapi masih tumbuh. pekerjaan masih diciptakan. Tingkat pengangguran rendah di 3,4%. Perusahaan manufaktur melakukan perjalanan ke AS untuk memanfaatkan subsidi hijau yang termasuk dalam Bidens UU Anti Inflasi.
Tangkapannya adalah bahwa tidak ada yang terjadi sejauh ini – apalagi runtuhnya sejumlah kecil bank regional AS – yang mengejutkan. Sebenarnya mengejutkan betapa bagusnya itu ekonomi AS memegang. AS akan muncul relatif tanpa cedera, seperti yang selalu mereka lakukan. Apa yang perlu dikhawatirkan?
Sama seperti itu terjadi. AS baru saja mengalami salah satu gelembung terbesar dalam 100 tahun terakhir. Ini diikuti oleh peningkatan tercepat dalam Beban bunga selama empat dekade, membawa biaya pinjaman resmi dari mendekati nol menjadi lebih dari 5% hanya dalam waktu satu tahun. Jika Biden tidak mengkhawatirkan dampaknya pada prospek pemilihan ulang November 2024, maka dia seharusnya khawatir. Segalanya bisa menjadi buruk dengan sangat cepat, untuk ekonomi dan untuk Presiden secara pribadi.
Dalam keadaan, itu akan bekerja hampir secara ajaib ketika cadangan federal – Federal Reserve AS – berhasil memberikan ekonomi soft landing. Wall Street memperkirakan suku bunga akan turun pada bulan Juli dan berada tepat di atas 4% pada akhir tahun 2023, tetapi pasar mengambil alih. Pertumbuhan pekerjaan melambat, tetapi itu saja tidak akan cukup untuk meyakinkan The Fed untuk mulai memangkas suku bunga. Lebih banyak bank harus bangkrut agar hal ini terjadi.
Itu sangat mungkin. Semakin lama suku bunga tetap tinggi, semakin sulit kehidupan bank yang rentan. Institusi dengan posisi keuangan yang lebih baik akan membatasi aliran pinjaman baru ke perusahaan dan individu. inflasi diperas keluar dari ekonomi, tetapi dengan biaya tinggi. The Fed pada akhirnya akan memangkas suku bunga secara agresif, tetapi saat itu sudah terlambat untuk menghindari hard landing.
Ini akan menjadi, sebagian besar, resesi yang diciptakan sendiri oleh bank sentral. Pada akhir 2021, harga aset AS melonjak secara keseluruhan. Saham, properti residensial, obligasi, mata uang kripto: semuanya adalah bagian dari kegilaan belanja. Dengan beberapa pembenaran telah disebut “semuanya menggelembung“.
Bagi mahasiswa sejarah ekonomi, ada kemiripan yang mencolok antara hiruk-pikuk saat ekonomi Amerika muncul dari pandemi Covid dan gelembung sebelumnya: penumpukan Wall Street Crash tahun 1929, ledakan saham dan real estat Jepang di akhir 1980-an; ledakan dot-com tahun 2000 dan krisis keuangan global tahun 2008.
Namun, ada satu perbedaan utama. Keempat gelembung sebelumnya semuanya muncul pada puncak siklus bisnis, ketika kekuatan ekonomi yang mendasari memberikan pembenaran untuk optimisme di pasar keuangan. Gelembung “segalanya” tidak seperti itu. Harga aset – dilumasi oleh uang murah Fed dalam jumlah besar – meledak, tetapi ekonomi riil tidak.
Jadi, bisa ditebak, harga aset adalah yang pertama menderita ketika The Fed mulai melakukan pengetatan awal tahun lalu. Fase pertama dari pelepasan gelembung melibatkan harga rumah, obligasi, dan saham, yang semuanya menderita pada tahun 2022. Pada fase kedua, perhatian telah beralih ke bank, terjebak dalam kenaikan suku bunga yang lebih cepat dari perkiraan. Di fase ketiga, yang baru saja dimulai, ekonomi riil benar-benar mulai terpuruk. Pada saat pengangguran mulai meningkat, resesi sudah berlangsung. Beberapa ekonom percaya ini sudah terjadi.
setelah promosi buletin
Ledakan dua mega-gelembung Amerika sebelumnya – pada tahun 1929 dan 2008 – memiliki konsekuensi jangka panjang dan berjangkauan luas. Butuh pengeluaran militer Perang Dunia II untuk mengakhiri Depresi Hebat, sementara efek dari kecelakaan tahun 2008 masih terasa 15 tahun kemudian.
Dampak dari dua gelembung lainnya — Jepang pada tahun 1989 dan berakhirnya kecanduan saham Internet — tidak separah itu, tetapi tetap menyakitkan. Jepang menderita dekade yang hilang pada 1990-an dan ekonomi AS mengalami resesi singkat setelah keruntuhan dot-com.
Sekalipun ini tidak setara dengan tahun 1929 atau 2008 (dan tanda-tandanya belum mengarah ke sana), Biden mungkin masih berada dalam masalah politik. Tidaklah biasa jika gelembung sebesar yang memuncak pada akhir 2021 mengempis tanpa lebih banyak kerusakan jaminan daripada yang terlihat hingga saat ini.
Hanya tiga presiden petahana AS yang mencalonkan diri kembali setelah masa jabatan pertama penuh sejak Perang Dunia II yang gagal memenangkan masa jabatan kedua: Donald Trump pada 2020, George Bush Sr. pada 1992, dan Jimmy Carter pada 1980. Ketiganya menghadapi tantangan berat pertempuran karena kesulitan ekonomi. Dalam kasus Carter, terjadi resesi ganda setelah The Fed—di bawah elang inflasi legendaris Paul Volcker—menaikkan suku bunga, menurunkannya sebelum inflasi terkendali sepenuhnya, dan kemudian menaikkannya lagi. The Fed pasti ingin menghindari pengulangan, dan sejak ketua mereka Jerome Powelltelah mengakui bahwa dia tidak mengetahui cara untuk menurunkan inflasi tanpa rasa sakit, ini adalah pertanyaan tentang seberapa parah resesi yang akan terjadi dan seberapa cepat akan berakhir.