Bayangkan pulang ke rumah dan membuka lemari es untuk menemukan toples berisi jus favorit Anda. Setelah Anda menyesapnya, Anda menyadari bahwa orang baik hati yang membuat jus menambahkan terlalu banyak air, dan tidak banyak yang dapat Anda lakukan untuk memperbaikinya: mengeluarkan air dari jus adalah proses yang rumit. Namun, jika juicer Anda terlalu pelit air, Anda cukup mengencerkan jus dengan lebih banyak air dan menikmati minuman menyegarkan yang sempurna.
Fenomena serupa terjadi dengan risiko aset keuangan. Jika aset berisiko terlalu rendah, sulit untuk “menghilangkan air” dan membuatnya lebih berisiko, biasanya melalui pengungkit. Sebaliknya, jika aset terlalu berisiko, mudah dicairkan dengan setara kas, seperti tagihan Treasury jangka pendek atau tagihan Treasury.
Aset kripto telah muncul sebagai kelas aset baru selama 14 tahun terakhir. Saat mereka mendapatkan popularitas, perdebatan muncul tentang peran mereka dalam portofolio aset tradisional. Kontroversi sebagian besar berasal dari kekhawatiran tentang tingkat risiko yang terkait dengan aset ini, yang secara signifikan lebih tinggi daripada aset tradisional yang lebih berisiko.
Terkait: Apa kesalahan Paul Krugman tentang cryptocurrency
Nah, alih-alih mengeluh tentang risiko tinggi, seseorang dapat menambahkan air (katakanlah, T-bills) dan kemudian memeriksa seberapa cocok aset crypto yang diencerkan ke dalam portofolio aset tradisional. Inilah yang kami lakukan. Kami mengambil tiga tahun data pasca-pandemi, dari Q2 2020 hingga Q1 2023, untuk indeks yang mewakili saham (global) (Indeks Dunia MSCI), obligasi (global) (Bloomberg Global Agg Credit Total Return Index Value Hedged USD), short -term T-Bills (Bloomberg 1-3 Bulan US Treasury Bill Index), dan crypto. Langkah selanjutnya adalah mencairkan cryptocurrency dengan T-bills. Kami memilih dua bagian cryptocurrency untuk tiga bagian T-bills, yang menghasilkan tingkat volatilitas kurang dari dua kali lipat dari tipikal saham.
Grand final ada tiga: kami mengambil semua portofolio mulai dari 1% hingga 99% ekuitas dengan sisanya dialokasikan untuk obligasi (penyeimbangan ulang triwulanan digunakan dalam semua simulasi), yang kami sebut portofolio asli; menentukan berapa banyak bagian ekuitas yang dapat digantikan oleh cryptocurrency terdilusi sambil mempertahankan tingkat volatilitas yang sama, yang membawa kami ke portofolio akhir; dan menganalisis apa yang terjadi dengan metrik portofolio relevan lainnya. Grafik di bawah ini merangkum hasilnya.
Garis merah (sumbu kiri) menunjukkan berapa banyak cryptocurrency (baik yang diencerkan maupun murni) yang ada di dompet akhir. Seperti yang diharapkan, semakin banyak ekuitas di dompet asli, semakin banyak ruang untuk cryptocurrency. Garis tersebut menunjukkan bahwa ada hubungan linear (secara teknis, hubungan affine setelah tidak melewati titik asal) antara kedua variabel ini, yang dapat ditemukan dengan regresi sederhana. Regresi mengungkapkan bahwa jumlah cryptocurrency murni dalam setiap portofolio akhir tertentu ditentukan oleh rumus ini: 0,17% ditambah 6,40% dikalikan fraksi saham dalam masing-masing portofolio asli. Sementara hubungan ini didasarkan pada indeks spesifik ini, tidak ada alasan untuk mengharapkan perilaku yang berbeda secara signifikan untuk portofolio dengan alokasi yang berbeda untuk saham dan obligasi, atau bahkan yang juga termasuk kelas aset lainnya. Oleh karena itu, rumus ini dapat dilihat sebagai pedoman umum untuk memperkaya portofolio dengan mengganti saham dengan mata uang kripto.
Tapi apa dampak dari perdagangan saham untuk cryptocurrency yang terdilusi? Kita bisa mendapatkan beberapa petunjuk dari garis biru pada grafik di atas (sumbu kanan). Terlepas dari persentase kecil cryptocurrency dalam portofolio, ada keuntungan besar dalam pengembalian yang disesuaikan dengan risiko (yang diukur dengan rasio Sharpe), mulai dari 0,05 hingga 0,25. Hal ini menunjukkan bahwa portofolio akhir menghasilkan tingkat pengembalian yang jauh lebih tinggi daripada rekan aslinya sambil mempertahankan tingkat volatilitas yang sama. Selain itu, grafik menunjukkan bahwa semakin banyak cryptocurrency ditambahkan ke portofolio, semakin besar peningkatan yang diamati dalam rasio Sharpe.
Terkait: Penurunan Crypto lebih dari sekadar lingkungan makro
Hanya untuk memberi lebih banyak warna pada angka-angka ini, kita dapat mengambil contoh dari 60% saham tradisional dan alokasi obligasi 40%. Portofolio ini menghasilkan 7,6% per tahun selama periode pelaporan kami dengan volatilitas tahunan sebesar 11,4%, dengan Sharpe Ratio sebesar 0,59. Menggunakan rumus, dompet akhir memiliki 4% dalam cryptocurrency (0,17% + 6,40 x 60% = 4%), 6% dalam T-Bills (4% x 1,5 = 6%), 50% dalam ekuitas (60% – 4% – 6% = 50%) dan 40% dalam obligasi. Seperti yang diharapkan, volatilitasnya sama dengan portofolio aslinya, tetapi imbal hasil telah tumbuh menjadi 10,2%, yang mengarah ke rasio Sharpe 0,82, 1,4x lebih besar.
Seperti yang ditunjukkan oleh simulasi ini, diskusi tidak boleh tentang apakah ada ruang untuk cryptocurrency dalam portofolio aset tradisional. Sebaliknya, kita harus berbicara tentang cara terbaik untuk mengalokasikan ke kelas aset ini. Rumus di atas merangkum pendekatan sederhana yang memberikan hasil yang baik. Jika Anda masih ragu untuk berinvestasi dalam cryptocurrency, ambillah segelas jus favorit Anda dengan konsentrasi air yang tepat dan pikirkan tentang itu sambil minum.
João Marco Braga da Cunha adalah manajer portofolio Hashdex. Ia meraih gelar master di bidang ekonomi dari Fundação Getulio Vargas sebelum mendapatkan gelar doktor di bidang teknik listrik dan elektronik dari Universitas Katolik Kepausan Rio de Janeiro.
Artikel ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk menjadi dan tidak boleh diandalkan sebagai nasihat investasi atau hukum. Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak serta merta mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.