Kenaikan suku bunga mengarah pada pelemahan ekonomi karena jalur inflasi yang tidak menentu

Yen Jepang (USD/JPY), berita dan analisis BoJ

• CPI Jepang menurun pada bulan April karena rekor kenaikan upah gagal mempengaruhi harga secara keseluruhan
• Tantangan BoJ: melemah sementara jalur inflasi masih belum pasti
• USD/JPY kembali menguat, namun pergerakannya tertahan
• Pelajari seluk beluk perdagangan Rp/Yen – pasangan penting untuk perdagangan internasional dan fasilitator carry trade yang terkenal

CPI Jepang menurun pada bulan April karena rekor kenaikan upah tidak mempengaruhi harga

Inflasi keseluruhan di Jepang turun menjadi 2,5% dari bulan April tahun lalu, dari 2,7% di bulan Maret. Selain itu, metrik inti (tidak termasuk produk segar) turun dari 2,6% menjadi 2,2% seperti yang diharapkan. Angka yang tidak termasuk barang-barang yang bergejolak seperti makanan segar dan energi juga mencatat penurunan dari 2,9% menjadi 2,4%, dengan kurangnya aktivitas konsumen tampaknya berdampak buruk pada “hubungan baik” antara upah dan harga di Jepang.

Sesuaikan dan filter data ekonomi langsung melalui DailyFX kami kalender ekonomi

Sebelum kenaikan suku bunga pertama di Jepang sejak tahun 2007, Bank of Japan (BoJ) mengkomunikasikan prasyarat untuk kenaikan suku bunga, yang bergantung pada keyakinan yang diperlukan dari dewan direksi bahwa inflasi akan tetap di atas 2% secara stabil dan berkelanjutan. dengan cara yang sering merujuk pada hubungan baik antara upah dan harga. Bank Dunia juga mengklarifikasi bahwa kita seharusnya melihat inflasi yang didorong oleh permintaan, bukan “inflasi yang didorong oleh biaya” yang disebabkan oleh gangguan pasokan yang menyebabkan lonjakan harga minyak.

Sejak saat itu, upah di Jepang telah meningkat pada tingkat tahunan tertinggi dalam 33 tahun sebagai respons terhadap kenaikan harga, namun inflasi tidak meningkat secara konsisten. Sebaliknya, data inflasi tidak konsisten dan kenaikan biaya tenaga kerja belum berdampak pada harga konsumen, yang diperkirakan akan memicu inflasi seiring berjalannya waktu.

Tantangan BoJ: melemah di tengah ketidakpastian inflasi

PDB Jepang mengalami kontraksi 0,5% pada kuartal pertama, menyusul angka datar pada kuartal keempat (0%) tahun lalu dan nyaris menghindari resesi teknis. Kekhawatiran utama yang terlihat dari lemahnya data ini adalah belanja konsumen lokal dan konsumsi umum.

Aktivitas ekonomi diperkirakan akan memacu pertumbuhan dan membuka jalan bagi kenaikan suku bunga lebih lanjut, namun jika konsumen mundur, maka akan sangat sulit untuk memperketat kondisi keuangan. Oleh karena itu, mungkin diperlukan waktu sebelum BOJ mendapatkan kepercayaan diri untuk menaikkan suku bunga lagi, dengan pasar memperkirakan potensi kenaikan 10 basis poin pada bulan Juli, dengan total 25 basis poin untuk tahun ini.

Pada saat yang sama, penjual obligasi pemerintah Jepang (JGB) tampak berkurang, sehingga imbal hasil (yield) 10 tahun baru-baru ini melampaui angka 1%. Kenaikan imbal hasil menunjukkan bahwa pasar menerima bahwa suku bunga dan imbal hasil berada dalam tren naik dan BOJ mungkin dapat mengurangi pembelian obligasi di masa depan. Namun, kenaikan imbal hasil tidak banyak berpengaruh terhadap penguatan yen, karena imbal hasil AS juga meningkat sejak kembalinya retorika “lebih tinggi dan lebih lama” dari pejabat Fed terkemuka dalam beberapa hari terakhir, bersamaan dengan risalah rapat FOMC yang hawkish.

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (10 tahun)

Sumber: TradingView, disiapkan oleh Richard Salju

USD/JPY naik sekali lagi, namun pergerakannya tetap terukur

Kurang dari sebulan setelah mencurigai adanya intervensi oleh otoritas Jepang di pasar valuta asing, USD/JPY kini diperdagangkan mendekati angka 160 yang memulai proses tersebut. Namun, kenaikan tersebut terjadi secara bertahap dan tidak menunjukkan volatilitas yang mendorong para pejabat untuk mengambil tindakan.

Dalam minggu yang lebih tenang karena data utama AS, dolar diperkirakan akan bersinar – mengakomodasi preferensi pasar terhadap mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi pada saat volatilitas lebih rendah.

Pasangan ini diperdagangkan di atas 157,00 setelah rebound tajam di atas simple moving average (SMA) 50-hari pada awal Mei, diikuti oleh kenaikan di atas 155,00. Permasalahan ini kemungkinan akan terus berlanjut selama kesenjangan suku bunga antara kedua negara masih besar. Carry trade tetap kuat.

Grafik harian USD/JPY

Sumber: TradingView, disiapkan oleh Richard Salju

Apakah Anda baru dalam perdagangan mata uang? Tim DailyFX telah menyusun kumpulan panduan untuk membantu Anda memahami dasar-dasar pasar forex untuk mempercepat pembelajaran Anda.

— Ditulis oleh Richard Snow untuk DailyFX.com

Hubungi dan ikuti Richard di Twitter: @RichardSnowFX